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标题: 大族激光的LED业务分析 [打印本页]

作者: dameinv 时间: 2010-12-28 09:17
标题: 大族激光的LED业务分析

中金公司：近日我们调研了深圳市大族激光科技股份有限公司(大族激光，002008)。

我们认为，大族激光经营性拐点显现，未来的高成长路径清晰。一方面大族激光厚积薄发，高端设备逐步突破(大功率激光加工设备、PCB成套设备、紫外激光、绿激光等)，产品线逐步延伸(光伏、LED设备)；另一方面国家“十二五”战略性新兴产业规划推动了科技进步和产业升级，导致下游的需求加速。

我们认为，在政府推动“十二五”战略性新兴产业规划和产业升级的背景下，大族激光主要业务激光加工设备、PCB设备、LED封装和光伏设备均前景广阔。

由此，我们小幅上调大族激光传统业务的收入预测并纳入光伏设备的盈利贡献。

传统业务稳健增长

我们认为，大族激光传统小功率激光加工设备仍将稳健增长；大功率激光加工设备已开始盈利，未来进口替代空间广阔。

作为大族激光的传统业务，之前其小功率激光打标机下游以服装、皮革等低端制造业为主。在大族激光成功进行了升级转型后，目前下游以消费电子等新兴产业为主。

苹果公司的iPhone等产品掀起了一场消费电子智能化的浪潮，新一代电子产品与以往产品相比，加工工艺更复杂、合成金属件更多、内部电子元器件更加精细、复杂，这意味着单位产品激光加工设备的使用量(例如标记、焊接设备等)大幅增加，将带动整个产业链设备的更新升级和设备量的增加。因此我们预计小功率激光加工设备未来将保持年均30%左右的增速。

此外，大族激光培育多年的大功率激光切割机日渐成熟，已成为国内龙头，今年有望扭亏为盈。大功率激光切割机用于金属板材的切割加工，主要用于航空、航天、高端机械等行业。目前该产品国内市场尚由进口产品主导，未来进口替代空间广阔。

另外，大族激光大功率激光焊接设备也在稳步推进，已接小批量订单，该产品广泛应用于汽车、机械等生产线的焊接加工，目前基本由进口产品垄断。我们认为，大族激光大功率激光加工设备长期进口替代空间广阔，是未来潜在的超预期的增长点。

PCB业务突破瓶颈

PCB(印刷电路板)是电子产品的基础部件，全球PCB产业向中国转移的大趋势已经开始，目前我国已占据全球PCB产业30%的份额。因此我国每年PCB生产设备的市场需求高达200亿元，但除了机械钻孔机等最低端产品外，大部分产品依赖进口。

大族激光2002年便开始涉足PCB设备行业，但产品一直以低毛利率的机械钻孔机为主，且客户以低端小厂为主。目前大族激光产品线正在向激光钻孔机、检测设备、成型设备等全套装备发展，客户结构也在向主流大厂延伸。

近期大族激光公告的价值约1.7亿元的单笔大额订单预示着其产品成套供应能力显著提升、产品已获主流厂商的认可。

我们认为，大族激光PCB设备业务重要瓶颈已经突破，经营拐点已现，进口替代进程已经开始，未来持续的大额订单可期。我们预计大族激光该业务2010-2012年将分别贡献收入4.1亿元、6.8亿元、9.7亿元。

LED业务明年量产

大族激光已介入LED封装、封装设备和终端产品应用3个环节，已具规模优势。大族激光在LED设备中固晶设备、LED分光分色测试设备、LED装带设备已开始批量生产。而LED业务中技术难度最高的，目前国内仅大族激光一家能够生产的焊线机有望于明年量产。届时大族激光将具备LED封装全套设备的供应能力，尤其是焊线机具备广阔的进口替代空间。

我们通过分析预计LED封装设备2010-2012年将分别为大族激光贡献0.8亿元、2.5亿元、4亿元的收入。

此外，大族激光的LED封装业务今年处于整合投入期，明年有望逐步贡献利润。

光伏设备异军突起

另外，值得一提的是，大族激光光伏设备异军突起，有望成为新的增长极。

大族激光于今年初从国内某龙头光伏设备研发机构聘请到核心研发团队并成立了光伏设备子公司。我们认为，大族激光有望很快跃升为国内主要光伏设备供应商之一。目前主打产品扩散炉和PECVD炉是光伏电池生产线的核心设备，售价合计约1000万元/套，约占一条25MW光伏电池生产线设备价值的25%～35%，预计这两种产品国内市场规模约25亿-35亿元，国内竞争对手只有七星电子、中电四十八所等少数企业。

我们分析，由于大族激光研发团队实力强大，未来不排除向其他光伏设备延伸的可能性，使产品线更加丰富，预计2011-2012年大族激光光伏设备收入将分别达到7亿元、10亿元。且这两款产品毛利率较高，我们合理假设净利润率达20%，则大族激光仅光伏设备业务2011年将贡献每股盈利0.2元。

作者: wear12345678 时间: 2010-12-28 09:29

作者: longably 时间: 2011-2-11 22:50
是不是可以买他们公司的股票

作者: 十二阿哥 时间: 2011-3-13 18:34
主页还没搞好，就朝三暮四

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