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标题: 瑞声科技业绩略逊预期，看好公司增长前景 [打印本页]

作者: dameinv 时间: 2011-8-31 21:38
标题: 瑞声科技业绩略逊预期，看好公司增长前景
　　瑞声科技业绩略逊预期，仍看好公司增长前景，维持买入评级

　　11 年上半年股东净利达5.09 亿元人民币，整体业绩稍低于预期

　　公司上半年收入同比上升41%达18.82 亿元人民币，毛利率轻微下跌至43.6%(去年同期为44.09%)，股东净利同比上升33.2%至5.09 亿元人民币，略低于我们预测的5.3 亿，每股盈利达0.415 元人民币；业绩逊于预期主要是受二季度受诺基亚减单以及原材料成本上升因素的负面影响。

　　客户及产品结构开始改善，预计诺基亚减单仅是短期影响

　　诺基亚订单在第二季度创了历史最低，公司因此出现了销售下滑的现象(环比-6%)；但我们观察到，诺基亚的订单在第三季度或将有稍微回暖的迹象；同时公司将在今年第四季度开始供应iPad 的扁平式震动马达，预计明年来自于iPad 的收入将会是新的增长亮点；最后公司切入了三星的供应链，预计全年来自于三星的收入达到5%，而明年该比例将逐步提高；因此，结合以上三个理由，我们认为诺基亚减单的影响可能仅是短期的，长期来看公司仍处于上升趋势。

　　非声学领域爆发力强，关注公司光学及锂电池业务的发展

　　继10 年并购了光学设计所Kaleido、Xenon 及I-square，公司在今年上半年又切入了锂电池业务。在这个领域，公司拥有锂离子电池正极材料专利、纳米孔聚合物电解质膜制备技术、复合氧化物电极材料专利、混合型电容器制备技术以及聚合物锂离子电池的制造能力，这些都是日后切入智能终端内设电池市场的关键技术；我们认为公司拥有较强的技术实力及良好客户基础，未来可以期待其非声学领域，特别是光学及锂电池业务的增长。

　　调整目标价至20.3 港元，维持买入评级

　　我们根据行业平均估值水平及公司盈利预期下调目标价至20.3 港元，相当于11、12 及13 年预测每股基本盈利的18、14 及11 倍，比现价有35%的升值空间，维持买入评级。

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