原标题:安信证券--电力设备行业:光伏BIPV迎发展元年,大众布局中国产业链【行业研究】 来源:安信证券 【研究报告内容摘要】 新能源发电:消纳空间扩容确定,VBIPV迎发展元年。根据国家能源局的政策,风电消纳空间为37GW,光伏消纳空间为48GW,大幅超出此前市场预期的风电30GW、光伏40GW的消纳指标预期。目前各省针对2020年光伏平价、竞价项目已启动申报工作,并将于6月底之前落地,此次消纳指标扩容无疑将给予申报 企业信心。另外,今年以来受国内外疫情影响,产业链价格跌幅较大,成本端继续大幅下降,预计今年竞价指标规模有望超预期,同时消纳扩容也有利于平价项目的推进。 近日,特斯拉中国新增三条 太阳能( 3.300, 0.02, 0.61%)屋顶业务招聘信息,结合此前3月两条招聘信息特斯拉的BIPV业务或在中国已开始。经测算,未来北美市场特斯拉光伏屋顶每年安装量有望达到5-10GW,除特斯拉以外,国内光伏巨头 隆基股份( 32.040, -0.95, -2.88%)也在2019年宣布进军BIPV市场,并将于2020年中旬推出自己研发的工商业BIPV屋顶 产品,同时规划BIPV收入体量到2024年做到100亿元; 从应用形式上,BIPV是分布式光伏的新热点,相较于应用场景单一的BAPV,BIPV可以被应用在屋顶、幕墙、遮阳、温室等,基于此,BIPV能够被运用到光伏瓦光面、采光顶、外窗遮阳、雨蓬等一系列场景,2019年10月,特斯拉推出第三代BIPV住宅屋顶系统SolarRoofV3,每套成本约3.4万美元,按照加州平均电价测算,特斯拉 太阳能屋顶V3标准项目回收期为11年;根据隆基BIPV建筑光伏一体化解决方案,预计项目投资回收年限仅7-8年,IRR达到11%。根据 中国建筑( 5.090, 0.03, 0.59%)科学研究院太阳能应用研究中心测算,我国既有建筑面积可安装光伏400GW,每年竣工建筑面积可安装40GW,潜在市场空间达千亿。 风电:考虑疫情影响,预计风电并网时间将顺延至2021年,叠加海上、分散式、平价、通道项目,我们认为2021年风电行业将维持高景气。预计2020年风电新增装量机容量30-35GW,2021年维在持在30GW以上。 投资建议:国内需求Q2有望超预期叠加海外疫情影响边际减弱,光伏板块估值将明显修复,业绩也将迎来拐点。继续重点推荐隆基股份、 通威股份( 14.250, 0.00, 0.00%)、 福莱特( 13.660, 0.23, 1.71%)、 锦浪科技( 49.050, 3.50, 7.68%)、 阳光电源( 11.640, 0.03, 0.26%)、 晶澳科技( 14.470, -0.16, -1.09%)、 爱旭股份( 7.770, 0.04, 0.52%)、 福斯特( 39.780, -0.13, -0.33%)、 中环股份( 18.850, 0.07, 0.37%)等;BIPV方面,我们认为2020年将是BIPV迎来快速发展的元年。重点推荐前瞻布局BIPV的光伏一体化龙头隆基股份、有望受益BIPV放量的组串式逆变器新星锦浪科技、国内户用光伏龙头 正泰电器( 25.360, -0.44, -1.71%)以及布局户用光伏的逆变器龙头阳光电源;当前风电板块整体估值仅10倍左右,向下空间非常有限,同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升,板块配臵性价比非常高。重点推荐 金风科技( 9.660, 0.00, 0.00%)、 明阳智能( 11.950, -0.09, -0.75%)、 天顺风能( 6.040, -0.04, -0.66%)、 中材科技( 12.430, 0.03, 0.24%)、 日月股份( 23.350, 0.19, 0.82%)、 金雷股份( 16.490, -0.07, -0.42%)等。 新能源汽车:大众布局中国产业链,欧盟电动化政策持续加码。近日, 国轩高科( 34.090, 1.20, 3.65%)发布公告,大众拟成为其第一大股东,募集资金投向方面,包括54亿投资16GW动力电池,10亿元投向3万吨高镍三元正极 材料等;大众目前参控股国轩高科、Northvolt、QuantumScape、QSV等多家电池企业,彰显了德系车企电动化转型的迫切以及坚定,未来来看大众集团预计2025年在中 国新能源( 3.800, -0.04, -1.04%)汽车产销达150万辆,国轩高科动力电池需求超100GWh,利好相关产业链。 从新能源车及动力电池近年来发展势头来看,国内锂电及材料企业在全球产业中的竞争力显著增强,具备全球竞争力的国内电池厂商与国际众多车企先后达成深度合作,材料和结构件企业也纷纷通过在欧洲建厂等方式逐步加大在电池厂商供应链的占比; 欧洲政策方面,近日,法国总统宣布将为该国汽车产业增加80亿欧元援助计划,主要给电动车消费者提供7000欧元政府补贴,同时,为了帮助经销商卖掉因为疫情而积存的40万辆待售车辆,传统内燃机车型也可得到3000欧元补贴。此前,据彭博社报道,欧盟委员会将推出绿色经济复苏计划,涉及零排放汽车将免征增值税等一系列重磅政策。叠加此前,欧盟四个主要汽车协会联合发布的涉及充电设施等的25项举措,欧洲电动化相关政策不断加码; 我们认为从1季度整体欧洲表现来看,车企对于电动化转型的态度坚决,市场表现也持续印证此前预期,尽管疫情可能影响4-5月销量,但下半年随着整体市场和经济情况的恢复,电动车销量有望延续高增长,对全年的判断也可以更乐观一些投资建议:欧洲电动化加速修复,首推具备全球竞争力的电池及上游材料厂商 宁德时代( 147.800, -3.15, -2.09%)++ 璞泰来( 89.570, 2.16, 2.47%)++ 恩捷股份( 59.850, -0.25, -0.42%)++ 科达利( 59.330, -0.29, -0.49%);建议关注特斯拉产业链上的 三花智控( 22.800, -0.35, -1.51%)、 旭升股份( 40.490, 0.08, 0.20%)、 宏发股份( 34.440, -0.16, -0.46%),国轩高科产业链 星源材质( 33.120, -1.48, -4.28%)、 杉杉股份( 11.440, -0.15, -1.29%)、 新宙邦( 43.240, -0.01, -0.02%)等;建议关注 亿纬锂能( 68.780, 0.73, 1.07%)、 欣旺达( 16.220, 0.57, 3.64%)、 鹏辉能源( 21.890, 0.14, 0.64%)、 嘉元科技( 55.640, 0.22, 0.40%)、 当升科技( 27.680, -0.24, -0.86%)、 特锐德( 20.250, 0.13, 0.65%)等。 电力设备与工控:两新一重建设,特高压充电桩领衔稳步推进。近日,在政府工作报告中提到应重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,即加强新型基础设施建设(新基建),加强新型城镇化建设,加强交通、水利等重大工程建设。 特高压方面,国家电网公司将在2020年内推动2条特直、5条特交及13条特高压通道扩建工程。线路总长度10464千米,变电容量7300万kVA,动态投资1073亿元。 同时,还将启动金上水、陇东-山东和哈密-重庆3条特高压线路前期可研,2020/21年是特高压设备制造商交付大年,我们估算2019-2022年特高压主设备的交付金额预计在87、228、283和34亿元。充电桩方面,2020年4月,全国公共充电桩保有量为54.7万台,较上月增加近5000台,环比增长0.94%,同比增长39%,结束了2月份充电基础设施在疫情之下接近零增长的情况,近两月恢复稳定。从充电电量来看,2020年4月全国公共充电桩充电电量达442GWh,在2-3月份受疫情影响同比下滑后恢复同比正增长,同比增长24%。作为两新一重的重要领域之一,充电桩除了为电动汽车发展提供基础保障外,还是配电网中重要的可控负荷,未来前景广阔。 工控方面:55月PMI指标维持在荣枯线之上,从工业 机器人( 13.330, 0.04, 0.30%)产量来看,随着国内企业复工达产,加快进度赶订单,3-4月工业机器人产量同比增长12.9%/26.6%(1-2月同比下降19.4%),工控行业景气度持续提升;且4月当月的工业增加值在年内首度转正,实现了3.9%的增长;其中,通用设备制造和专用设备制造在4月分别同比上升7.5%/14.3%,逆转3月颓势,实现扭负为正,制造业显著复苏。 投资建议:电力设备重点推荐三条主线:1)特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点推荐 平高电气( 7.750, -0.05, -0.64%)、 许继电气( 13.200, 0.03, 0.23%)、 国电南瑞( 19.260, 0.02, 0.10%)、 特变电工( 7.040, -0.02, -0.28%)、 长缆科技( 16.230, 0.00, 0.00%)等;2)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等;3)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、 国网信通( 18.890, -0.07, -0.37%)、 金智科技( 8.640, 0.00, 0.00%)、 海兴电力( 15.040, 0.04, 0.27%)、 远光软件( 12.240, 0.04, 0.33%)、 涪陵电力( 19.530, -0.31, -1.56%)、正泰电器、 良信电器( 14.440, -0.02, -0.14%)等。 工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐: 汇川技术( 34.370, -1.08, -3.05%)、 信捷电气( 39.120, -1.83, -4.47%)、 雷赛智能
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