政府助力三安光电业绩大增

主营芯片销售的三安光电(600703.SH)8月22日公布2011年中期财务报告，公司高增长的业绩依然依赖巨额政府补贴。

2011年第2季度公司实现收入4.44亿元，同比上升108%，环比上升61%，实现净利润2.94亿元，同比上升326%，环比上升78%。公司上半年实现营业收入7.19亿元，同比增长97%，完成净利润4.59亿元，同比大增127%，EPS为0.32元。

三安光电“高增长”的含金量依旧难获外界认同：来自旗下各在建项目所在地的地方政府的巨额补贴，成为推动公司业绩增长的最主要动力。2011年上半年公司共确认了5.83亿元政府补贴，但同期公司净利润仅为4.59亿元。公司目前至少有9.28亿元政府补助未计入本期损益。

对此有业内人士担心，在手补贴数额虽然庞大，但中国已出现LED设备补贴取消的趋势，公司业绩依赖地方财政补助的模式恐怕难以长久。

据valuetool平台统计，该公司实现EPS(ttm)0.47元，对应ROE水平为13%。公司本季度毛利率为34%，环比下降9个百分点。公司上半年管理费用6390万元，同比上升246%。净利润受非经常性损益影响较大，营业外收入占净利润的比重达到158%。公司上半年经营活动现金流由去年同期4.89亿元变化至10亿元。付息债务水平明显上升，付息债务规模增长210%。

公司8月19日收盘价为14.82元，比上一个交易日上升0.88%。对应的市盈率(ttm)为31.6倍，市净率(ttm)为4.1倍。