星星科技被机构关注度高

    星星科技(300256.SZ)自8月19日上市以来，就一直受到机构资金的“青睐”。根据数据，截至8月26日，公司股价累计涨幅达41.38%。根据深交所的数据，从8月19日至8月24日，一直有机构在连续买入该股，但到8月25日和26日，部分机构却开始兑现盈利而出逃。

　　机构连续买入

　　深交所数据显示，8月19日，星星科技上市首日涨幅达19.24%，成交金额达41577万元，其中一家机构买入1093.88万元，占当日成交量的2.63%；8月22日，在买入金额前五的席位中，前3家均为机构专用席位，分别买入840.70万元、638.38万元和439.88万元，合计买入1918.96万元，当日股票换手率达51.59%。

　　在连续两日的买入之后，星星科技股价也由21元上涨至26.81元，涨幅达27.67%。从8月23日开始，虽然部分机构也开始获利出逃，但仍有机构在不断买进。8月23日，在星星科技买入金额前五席位中的第一位仍是机构专用席位，买入金额达395.19万元，占当日成交额的1.44%，但当日卖出金额前五席位中的第一位也是机构席位，卖出671.24万元。当日股票换手率达49.84%。

　　8月24日，在星星科技买入金额前五席位中的第一位仍是机构席位，买入880.85万元，占当日成交额的3.13%，但卖出前五席位没有机构身影出现，基本上都是以散户为主的营业部资金。8月25日、26日，星星科技买入前五席位中不见了机构身影，但在卖出金额前五席位中却出现了机构专用席位：25日，卖出第二的是机构专用席位，当日卖出了319.63万元；26日，卖出第四的是机构专用席位，当日卖出了279.99万元。

　下游需求旺盛

　　分析人士认为，机构集体入驻星星科技或正是冲着其手机和平板电脑业高景气等因素，押宝公司视窗防护屏产品的未来发展前景而来。

　　目前主流智能手机和平板电脑的屏幕一般采用电容式触摸屏，在屏幕外层需要安装玻璃防护屏。星星科技主要从事手机、平板电脑等产品视窗防护屏的研发、生产和销售。公司目前的主要产品有手机视窗防护屏、平板电脑等其他产品防护屏。

　　根据招股说明书，2010年，星星科技实现营业收入3.04亿元，同比增长118.2%，实现净利润5418万元，同比增长96.04%。公司的主要收入来源相对集中，其中手机视窗防护屏占主营业务收入的85.40%，平板电脑等其他产品防护屏占比为12.60%。公司近3年的营业收入年均复合增长率为44.45%。

　　市场一致看好星星科技表现的主要原因在于公司产品的下游应用需求强劲。“在苹果、Google等企业的带领下，触摸屏智能终端获得了突飞猛进的发展，在可预见的时期内，其发展速度将会继续保持快速增长。视窗防护屏的市场空间直接取决于手机、平板电脑等智能终端的成长空间。” 中投顾问高级研究员薛胜文在接受第一财经日报《财商》采访时表示，2010年全球手机出货量达到13亿部，其中触摸屏手机所占的比例越来越大；同时2010年平板电脑的出货量是1640万台。预计今年全球触摸屏手机出货量将超过4亿部，平板电脑出货量将超过3500万台。今年触摸屏整体市场规模将近100亿美元。在未来3~5年触摸屏手机出货量将会进一步扩大，在整体市场中的份额也将进一步上升。

　　而根据市场机构Canalys、IDC 预计，全球手机视窗玻璃防护屏的规模在2011年后将保持近40%的增长，到2014年将达9.59亿片，2011年全球平板电脑视窗防护屏的需求量可达3500万片，增长率高达113.41%，2014年全球市场需求量将达到6600万片。

　　主打产品占优势

　　手机视窗防护屏目前分为玻璃防护屏和亚力克防护屏。其中，亚力克防护屏由于具有表面硬度不高，抗划伤、耐磨能力弱，使用寿命相对较短等缺陷，随着触摸屏手机和智能手机的日渐普及，其需求逐渐下降。

　　中原证券在报告中指出，星星科技抓住智能手机高增长的市场机遇，在2008年开始转产手机玻璃防护屏，该产品的销售额呈跳跃式增长，2008~2010年分别销售5187万元、9135万元和2.57亿元，而原有的亚力克防护屏的规模逐渐缩小。由于下游需求旺盛，公司玻璃防护屏的价格在2009年以后大幅上升，产品毛利率明显提高。2008~2010年该产品的价格分别为8元、14.52元和14.34元，对应的毛利率分别为-2.66%、39.98%和36.8%。2010年毛利率略有下降的原因：一是手机防护屏的单位成本从8.72元上升到9.06元，二是产品的平均售价从2009年的14.52元下降到14.34元。

　　目前，星星科技的主要收入和利润来源均在手机玻璃防护屏。2010年手机玻璃防护屏收入占比达84.58%，占公司利润的86.69%。“公司主打的视窗防护屏行业正好赶上了触摸屏智能终端爆发的黄金时期。” 薛胜文对记者表示，极具成长潜力的行业环境、捷足先登的进入时机为公司进一步的发展提供了良好的支撑，移动互联网热潮所引发的智能终端井喷期为星星科技这样的配件生产商提供了巨大的市场空间。

　　薛胜文还指出，国内从事视窗玻璃防护屏的生产商有蓝思科技、比亚迪电子、伯恩光学以及星星科技等。星星科技属于国内视窗玻璃防护屏行业的龙头企业，2010年其手机视窗保护屏的销量将近1800万片，市场占有率达到全球的12.62%。

　客户过于集中？

　　据了解，玻璃视窗防护屏最主要的应用目前仍然是手机市场，而国际知名手机厂商诺基亚、三星、苹果、摩托罗拉、LG 等占据着全球大部分手机市场份额。视窗防护屏生产企业只有通过国际知名手机厂商的认证，成为长期供应商，才能生存发展；而国际知名手机厂商一般会选择3~4家供应商作为长期合作伙伴，因此，国内目前已形成了星星科技、伯恩光学、蓝思科技、比亚迪电子4家构成的行业第一梯队，相比第二梯队主要为国内品牌手机供货，第一梯队的订单来源更加稳定、品质要求更高，需求量也更大。

　　“但投资者需要注意的是，目前星星科技的客户主要集中于诺基亚、摩托罗拉、RIM、索爱等大客户，其中诺基亚一家占比就达到了68%。” 薛胜文指出，但是随着苹果和安卓阵营的不断强大，诺基亚在手机市场的规模正在不断缩小，这给星星科技的后续业务带来了较大风险。

　　8月26日，星星科技报收29.69元，对应2011年市盈率36.82倍。但在公司上市之初，国泰君安在报告中指出，目前行业可比公司2011年平均PE为36倍，建议合理的询价区间为19.78~23.74元，对应2011年的PE为25~30倍，上市目标价为21.36~25.64元，对应2011年PE为27~32.4倍。

浙江星星瑞金科技股份有限公司(简称：星星科技，代码：300256)19日登陆深圳创业板，公司发行2500万股，发行后总股本1亿股。公司主营手机、平板电脑等产品视窗防护屏的研发、生产和销售。募投项目为高强度超薄手机视窗玻璃防护屏生产线建设等3个项目，募集资金投资项目达产后，将新增手机玻璃屏3,000 万片/年产能，可扩大公司在手机领域的市场份额。

　　但是，市场普遍认为，星星科技目前面临的风险较多，大客户诺基亚的业务变化将给公司将带来致命打击，公司高速发展面临挑战，未来前景令人担忧。

　大客户依赖风险带来致命打击

　　目前大家对星星科技的大客户依赖十分担忧。招股书显示，报告期内，诺基亚(Nokia)则是星星科技的第一大最终客户，报告期内公司对前5 名直接客户的销售额分别占同期主营业务收入的79.62%、88.02%和82.55%，如果按最终客户来分，该比例分别为96.42%、95.38%和97.60%，其中对第一大最终客户诺基亚的销售金额占同期销售收入的63.82%、71.15%和67.77%，客户的集中度明显过高，一旦诺基亚的产销量出现变化，星星科技将受到严重打击，而这一风险目前正在漫延。

　　眼下，地球人都知道，随着苹果与谷歌等新霸主的快速崛起，诺基亚因此受到巨大冲击，根据IDC最新报告显示，诺基亚智能手机到二季度出货量仅有1670万部，比去年同期下滑30.4%。伴随而来的是诺基亚两年来的第二次季度亏损，当季净亏损3.68亿欧元(约合33.59亿人民币)。诺基亚6月30日起正式关闭美国、英国和德国的在线商店销售业务，诺基亚还将于8月底退出日本手机市场，业界已开始猜测诺基亚明年是否会从市场消失。

　　受到这一消息的影响，天音控股(000829)就因为诺基亚导致公司上半年业绩同比下滑20%左右。

　　星星科技本次募投项目投产将使产能大幅增长，原本以为公司未来业绩绑定无忧，但诺基亚这座大山垮塌后，星星科技生命线将如何延长？对于公司相关业务的种种疑问，记者试图联系星星科技，但截至发稿，公司始终保持回避的态度，公司是否自己都不知道答案在哪？

　竞争中取胜有难度

　　星星科技所处细分行业的市场化程度较高，虽然各梯队实力有所区别，但近年来手机市场的飞速发展引发相关制造业的激烈竞争，部分实力企业之间的竞争更是趋于白热化。

　　星星科技在全球手机视窗防护屏市场的市场占有率2010年为12.62%，但国际知名手机和平板电脑厂商供货的企业——蓝思科技、伯恩光学、比亚迪电子等，也都在努力争取更多地分享手机领域的这块蛋糕，他们都是星星科技需要面对的强有力的竞争对手。

　　蓝思科技产品100%出口，全球市场占有率高达30%。早已成为苹果、诺基亚、摩托罗拉等全球一流手机品牌的手机视窗的主要供货基地。2010年，蓝思科技湖南产业基地已制造出全球50%的手机玻璃屏幕，年销售收入突破45亿元。星星科技2010年营业收入是3.04亿元，与蓝思科技产能的差距过于悬殊，星星科技的实力就显得过于单薄。

　　另外，星星科技的竞争对手还有伯恩光学(深圳)有限公司，其拥有多条生产线用于生产各类手机、平板电脑玻璃视窗防护屏和亚克力视窗防护屏，主要客户包括三星、诺基亚、摩托罗拉、LG、联想、天宇等国内外手机厂商。比亚迪电子(国际)有限公司是业内著名手机元件及模组业务制造商之一，主要业务为手机零部件制造及销售，在手机视窗防护屏行业已占有一席之地。

　　星星科技本次募投项目将新增手机玻璃屏3000 万片/年产能，平板电脑玻璃屏的生产能力将新增400万片/年，前者的产能将较目前增加160%，这势必对公司接取订单的能力提出考验。以上竞争对手在行业内的影响力大，成长性强，无论从资金实力、技术创新及客户资源等方面都给星星科技的发展带来极大的压力。有行业分析师表示，星星科技未来开发新客户的情况是要关注的重点，但开发前景难以乐观。

　　原材料依赖进口产品毛利率下降

　　星星科技原材料依赖进口，对于盈利的空间有所限制，直接材料所占比重基本维持在60%左右，公司的成本控制难度较大。招股书显示，星星科技产品综合毛利率逐年下降，目前，星星科技产品毛利率正面临成本上升和单价下降的双向挤压，而因为产业链的缺失，公司主要原材料将在相当长一时间内受治于人的局面难以改观，并且行业市场竞争也日益激烈，星星科技未来的发展之路布满荆棘。